داخل ثلاثية استشارات هيئة FCA حول العملات المشفرة: دليل عملي

إذا كان إعلان الحكومة البريطانية في ديسمبر 2025 هو العنوان الرئيسي، فإن أوراق التشاور الثلاث التي نشرتها هيئة السلوك المالي (FCA) تمثّل التفاصيل الدقيقة. فأوراق CP25/40 وCP25/41 وCP25/42 تشكّل مجتمعةً المخطط التنظيمي الأكثر تفصيلاً للأصول المشفّرة الذي أصدرته يوماً جهة تنظيمية مالية كبرى — ويتعيّن على الشركات العاملة في السوق البريطانية أن تفهم ما تتضمنه.

CP25/40: إطار الأنشطة

تتناول الورقة الأولى السؤال الأوسع: أي أنشطة الكريبتو ستتطلب ترخيصاً من هيئة FCA؟ والإجابة هي جميعها تقريباً. فمنصات التداول والوسطاء وخدمات الإقراض والاقتراض ومزوّدو الستيكينغ، وحتى بعض أنشطة التمويل اللامركزي، تقع ضمن النطاق. أما المنصات الأكبر — تلك التي يتجاوز متوسط إيراداتها السنوية 10 ملايين جنيه إسترليني — فتواجه التزامات إضافية تشمل قواعد الوصول غير التمييزي ومتطلبات الشفافية المعزّزة.

وفيما يخص إقراض الأفراد تحديداً، تقترح هيئة FCA متطلبات إلزامية للضمان الزائد. ويأتي ذلك كرد مباشر على موجة انهيار منصات إقراض الكريبتو في الفترة 2022-2023، وهو يشير إلى أن الجهة التنظيمية درست أنماط فشل هذا القطاع بعناية.

CP25/41: الإفصاح وإساءة استخدام السوق

تطرح الورقة الثانية متطلبات ستبدو مألوفة لأي شخص عمل في أسواق الأوراق المالية التقليدية. فعلى الجهات المُصدِرة التي تسعى للإدراج في منصات التداول البريطانية أن تُعدّ مستندات إفصاح مؤهلة للأصول المشفّرة — وهي في جوهرها نشرات اكتتاب — تتضمن ملخصاً من صفحتين يبرز المخاطر الرئيسية. ويحظر نظام إساءة استخدام السوق التداول بناءً على معلومات داخلية والتلاعب بالسوق، مع إلزام المنصات الكبيرة بمراقبة النشاط على السلسلة (on-chain) بحثاً عن الأنماط المشبوهة.

وهنا تصبح اللو